IDEAS y PRESENTACIONES CASOS DE INVERSION EN SOHN CONFERENCE NEW YORK 2016

Evento que debe su nombre a la fundación que honra la memoria de Ira Sohn , joven profesional de Wall Street que falleció a los 29 años víctima de un cáncer . Con este tipo de eventos ya llevan recaudados mas de 70 millones de dólares para la lucha contra el cáncer infantil y otras enfermedades infantiles .

Como es habitual , destacadas personalidades del mundo del hedge fund compartieron sus ideas de inversión , y posteriormente se hizo público los finalistas del concurso que también se celebra en estas ocasiones .

Vayamos primero con el concurso y las presentaciones

El ganador fue Mark Grow , un estudiante de la Columbia Business School que presentó un “short “ en Dexcom ( DXCM ) 

ENLACE A PRESENTACION COMPLETA

Algunas de las presentaciones que quedaron finalistas fueron las de Alexandre Sparza , candidato MBA Yale School que introdujo un “ long “ de AMERCO ( UHAL )

SPARZA PRESENTATION  

Y Steven Wood de Greenwood Investors con un “ long “ de EXOR que encuentro muy interesante 

especialmente por la proximidad personal 

EXOR PRESENTATION

¿ y los conferenciantes ? ( a Druckenmiller lo dejo para el final por su especial interés )

Larry Robbins ( Glenview Capital ) defendió la inversión por fundamentales y habló de un largo en VCA (WOOF ) , también en Thermo Fisher Scientific (TMO ) y Pitched Lab Corp ( LH ) .

Carson Block ( Muddy Waters ) Corto en Bank of the Ozarks ( OZRK ), banco regional ,  pues ha realizado una gran cantidad de préstamos agresivos para la construcción 

John Khoury ( Long Pond Capital ) largo en Hyatt ( H ) , Cadena hotelera . no es un largo a todo el sector hotelero , ya que la amenaza de Airbnb  es muy real .

Chamah Palihapitiya ( Social Capital ) , inversor de Silicon Valley , ve a Amazon ( AMZN ) como un posible monopolio a unos cuantos años vista . Gran potencial de Amazon Web Services ( AWS ) 

AMAZON PRESENTATION

Jeff Smith ( Starboard Value ) muy activista , en los últimos 12 años ha cambiado 162 miembros de las juntas de gobierno de 50 compañías , largo en Depomed (DEPO ) y en Westrock (WRK )

Richard Deitz ( VR Capital ) , muy activos en mercados emergentes . largo en Bancos Griegos y bonos griegos  . su estimación en Bancos Griegos 34% TIR para los próximos tres años . pueden necesitar una ronda más de recapitalización .

Stanley Druckenmiller ( Duquesne Family Office ) Me lo dejo para el final . 

Jeff Gundlach ( DoubleLine Capital ) , Corto en XLU  ( Utilities ) , largo en REM ( REIT hipotecarios ) . se burló de las acciones de baja volatilidad y mostró que incluso las utilities bajaron un 56 % en el pasado . Piensa que Trump será  presidente .

Zach Schreiber ( PointState Capital ) , fue el que hace dos años , con el petróleo a 100 $ barril , se puso corto .

Largo en el USD y corto en la moneda de Arabia Saudi, riyal ,  pues cree que esta en un equilibrio insostenible .

Adam Fischer ( Commonwealth Opportunity Capital ) corto en tasa Japonesas, largo en tasas europeas .

David Einhorn ( Greenlight Capital ) Corto en CATERPILLAR , y largo en GENERAL MOTORS .

Jim Chanos ( Kynikos Associates ) corto en TESLA y en MTN

Finalmente ,

Stanley Druckenmiller , GET OUT OF THE STOCK MARKET  . BUY GOLD .  la FED está obsesionada en prevenir un 20% de caída en el S&P 500 ( recordemos que un tercio de los ahorros de los hogares estadounidenses están en la Bolsa )  . La divergencia entre los beneficios empresariales y las cotizaciones no tiene precedente en la historia 

STAN DRUCKENMILLER PRESENTATION

Y si has llegado hasta aqui , te mereces esto también 

CONFERENCIA "THE END GAME" COMPLETA

P.D. ¿ es interesante seguir a estos gurús ?

Si , siempre aprendes algo . pero cuidado , meter el dinero en sus ideas es otra cosa . Según un artículo de Bloomberg  , sólo dos de los que intervinieron los últimos años tuvieron inversiones ganadoras , y de esos dos , las inversiones que resultaron perdedoras cubrieron a las ganadoras .

ANALIZANDO A LOS ANALISTAS

Para los que se inician en el maravilloso mundo de las inversiones .

Sobre la fiabilidad o no de los analistas ,

Cayó en mis manos un informe de Xo advisory donde reflejaba , sobre pocas mediciones , el grado de cumplimiento de las previsiones realizadas por algunos renombrados gurús. 

la tabla era la siguiente :

Guru	Forecasts	Accuracy		Guru	Forecasts	Accuracy
David Nassar	44	68.2%		Trading Wire	69	47.8%
Ken Fisher	120	66.4%		Don Hays	85	47.1%
Jack Schannep	63	65.6%		James Stewart	115	47.0%
David Dreman	45	64.4%		Richard Band	31	46.9%
James Oberweis	35	62.9%		Jim Cramer	62	46.8%
Steve Sjuggerud	54	62.1%		Gary D. Halbert	93	46.4%
Cabot Market Letter	50	60.4%		Dennis Slothower	145	45.6%
Louis Navellier	152	60.0%		Bill Cara	208	45.6%
Jason Kelly	126	59.7%		Gary Savage	134	45.0%
Dan Sullivan	115	59.1%		Marc Faber	164	44.6%
John Buckingham	17	58.8%		Jeremy Grantham	40	44.2%
Richard Moroney	56	57.1%		Tim Wood	182	43.8%
Aden Sisters	40	55.8%		Jim Jubak	144	43.4%
Jon Markman	36	55.3%		Martin Goldberg	109	43.1%
Carl Swenlin	128	54.9%		Price Headley	352	42.0%
Bob Doll	161	54.7%		Linda Schurman	57	41.4%
Paul Tracy	52	53.8%		Donald Rowe	69	40.6%
Bob Brinker	44	53.3%		Igor Greenwald	37	40.5%
Mark Arbeter	230	53.2%		Nadeem Walayat	67	40.5%
Gary Kaltbaum	144	53.1%		Bob Hoye	57	40.0%
Robert Drach	19	52.6%		John Mauldin	211	39.9%
Don Luskin	201	52.0%		Jim Puplava	43	39.5%
Laszlo Birinyi	27	51.9%		Comstock Partners	224	37.9%
Tobin Smith	281	50.2%		Bill Fleckenstein	148	37.3%
James Dines	39	50.0%		Gary Shilling	41	36.6%
Ben Zacks	32	50.0%		Richard Russell	168	36.5%
Doug Kass	186	49.2%		Mike Paulenoff	12	35.7%
Richard Rhodes	42	48.8%		Abby Joseph Cohen	56	35.1%
Bernie Schaeffer	81	48.8%		Peter Eliades	29	34.5%
Clif Droke	100	48.6%		Steven Jon Kaplan	104	32.1%
Stephen Leeb	27	48.3%		Curt Hesler	97	32.1%
S&P Outlook	145	48.3%		Robert McHugh	132	28.6%
Carl Futia	98	48.2%		Steve Saville	35	23.7%
Charles Biderman	48	47.9%		Robert Prechter	24	20.8%

en una gran mayoria de casos se obtiene mejor resultado tirando una moneda al aire . 

 En un documento de trabajo , los profesores Paul Asquith y Andrea S. Au del M.I.T. junto a Michael B. Mikhail de la Duke University  , muestran que el mercado reacciona positiva y significativamente a cambios en las recomendaciones , a las previsiones de beneficios y a los cambios en precios objetivos . Lo curioso es que en el mercado el impacto de  los cambios en los precios objetivos es mucho mayor y significativo que el que tiene las previsiones de beneficios .

¿ significa entonces que el mercado sabe que los analistas aciertan en calcular el precio objetivo ?

Pues no , sólo en un 54 % de los casos los precios objetivos llegaron a alcanzarse en los 12 meses siguientes al informe .

¿ y qué suelen recomendar los analistas ?

Podríamos suponer que entre comprar , mantener ó vender , debería existir ciertas proporciones que no hicieran saltar las alarmas del sentido común ( por otro lado el menos común de los sentidos ) .

Ya .

Siguiendo la lectura del trabajo antes mencionado comprobamos que el 55% de todas las recomendaciones son compra ó fuerte compra , 39 % son mantener y sólo un raquítico 6% son ventas o fuertes ventas (estudio de Mikhail, Walther, and Willis ) .

En otro estudio , McNichols y O´Brien analizaron 38.859 recomendaciones de más de 4.000 analistas  y los resultados fueron fuerte compra ó compra ( 52,2 % ) , mantener ( 38,8 % ) y venta ó fuerte venta ( 9,1 % ) . 

Salvo casos puntuales , 1 de cada 10 , no vender . 

¿ Y en España ? 

Copio literalmente parte de las conclusiones del documento de investigacion WP 1061 de Enero 2013 del Iese , firmado por D. Pablo Fernández , D. Javier Aguirreamalloa y D. Luis Corres  , cuyo título es Rentabilidad de los fondos de inversión en España , donde dice  " cuando un inversor entrega su dinero a una gestora de fondos para que se lo gestione, espera que obtenga una rentabilidad superior a la que puede obtener él . Y está dispuesto a pagar una comisión anual , en algunos casos, superior al 2% . Sin embargo , los datos indican que sólo unos pocos gestores se merecen las comisiones que cobran por su gestión "

Esta imagen muestra el resumen de la rentabilidad de los fondos de inversión españoles con 10 años de historia , 1.154 fondos que ya existían en diciembre 2.001 . 

Rentabilidad del Ibex de diciembre 2.001 a Diciembre 2.011  fue de 4.3 % .

Rentabilidad de los Bonos del Estado a 10 años fue de 5.13 % 

Fondos que superaron la rentabilidad de los bonos del Estado  :   40 ( de los 1154 )

Fondos que superaron la inflación promedio , 2,8 % , :               163 ( de 1.154 )

Fondos con rentabilidad promedio negativa ( si , negativa ) :       278 ( de 1.154 ).

Espero que pueda servir para que el peaje que tengan que pagar los que se inician en este mundo sea cada día menor