IDEAS y PRESENTACIONES CASOS DE INVERSION EN SOHN CONFERENCE NEW YORK 2016

Evento que debe su nombre a la fundación que honra la memoria de Ira Sohn , joven profesional de Wall Street que falleció a los 29 años víctima de un cáncer . Con este tipo de eventos ya llevan recaudados mas de 70 millones de dólares para la lucha contra el cáncer infantil y otras enfermedades infantiles .

Como es habitual , destacadas personalidades del mundo del hedge fund compartieron sus ideas de inversión , y posteriormente se hizo público los finalistas del concurso que también se celebra en estas ocasiones .

Vayamos primero con el concurso y las presentaciones

El ganador fue Mark Grow , un estudiante de la Columbia Business School que presentó un “short “ en Dexcom ( DXCM ) 

ENLACE A PRESENTACION COMPLETA

Algunas de las presentaciones que quedaron finalistas fueron las de Alexandre Sparza , candidato MBA Yale School que introdujo un “ long “ de AMERCO ( UHAL )

SPARZA PRESENTATION  

Y Steven Wood de Greenwood Investors con un “ long “ de EXOR que encuentro muy interesante 

especialmente por la proximidad personal 

EXOR PRESENTATION

¿ y los conferenciantes ? ( a Druckenmiller lo dejo para el final por su especial interés )

Larry Robbins ( Glenview Capital ) defendió la inversión por fundamentales y habló de un largo en VCA (WOOF ) , también en Thermo Fisher Scientific (TMO ) y Pitched Lab Corp ( LH ) .

Carson Block ( Muddy Waters ) Corto en Bank of the Ozarks ( OZRK ), banco regional ,  pues ha realizado una gran cantidad de préstamos agresivos para la construcción 

John Khoury ( Long Pond Capital ) largo en Hyatt ( H ) , Cadena hotelera . no es un largo a todo el sector hotelero , ya que la amenaza de Airbnb  es muy real .

Chamah Palihapitiya ( Social Capital ) , inversor de Silicon Valley , ve a Amazon ( AMZN ) como un posible monopolio a unos cuantos años vista . Gran potencial de Amazon Web Services ( AWS ) 

AMAZON PRESENTATION

Jeff Smith ( Starboard Value ) muy activista , en los últimos 12 años ha cambiado 162 miembros de las juntas de gobierno de 50 compañías , largo en Depomed (DEPO ) y en Westrock (WRK )

Richard Deitz ( VR Capital ) , muy activos en mercados emergentes . largo en Bancos Griegos y bonos griegos  . su estimación en Bancos Griegos 34% TIR para los próximos tres años . pueden necesitar una ronda más de recapitalización .

Stanley Druckenmiller ( Duquesne Family Office ) Me lo dejo para el final . 

Jeff Gundlach ( DoubleLine Capital ) , Corto en XLU  ( Utilities ) , largo en REM ( REIT hipotecarios ) . se burló de las acciones de baja volatilidad y mostró que incluso las utilities bajaron un 56 % en el pasado . Piensa que Trump será  presidente .

Zach Schreiber ( PointState Capital ) , fue el que hace dos años , con el petróleo a 100 $ barril , se puso corto .

Largo en el USD y corto en la moneda de Arabia Saudi, riyal ,  pues cree que esta en un equilibrio insostenible .

Adam Fischer ( Commonwealth Opportunity Capital ) corto en tasa Japonesas, largo en tasas europeas .

David Einhorn ( Greenlight Capital ) Corto en CATERPILLAR , y largo en GENERAL MOTORS .

Jim Chanos ( Kynikos Associates ) corto en TESLA y en MTN

Finalmente ,

Stanley Druckenmiller , GET OUT OF THE STOCK MARKET  . BUY GOLD .  la FED está obsesionada en prevenir un 20% de caída en el S&P 500 ( recordemos que un tercio de los ahorros de los hogares estadounidenses están en la Bolsa )  . La divergencia entre los beneficios empresariales y las cotizaciones no tiene precedente en la historia 

STAN DRUCKENMILLER PRESENTATION

Y si has llegado hasta aqui , te mereces esto también 

CONFERENCIA "THE END GAME" COMPLETA

P.D. ¿ es interesante seguir a estos gurús ?

Si , siempre aprendes algo . pero cuidado , meter el dinero en sus ideas es otra cosa . Según un artículo de Bloomberg  , sólo dos de los que intervinieron los últimos años tuvieron inversiones ganadoras , y de esos dos , las inversiones que resultaron perdedoras cubrieron a las ganadoras .

ANALIZANDO A LOS ANALISTAS

Para los que se inician en el maravilloso mundo de las inversiones .

Sobre la fiabilidad o no de los analistas ,

Cayó en mis manos un informe de Xo advisory donde reflejaba , sobre pocas mediciones , el grado de cumplimiento de las previsiones realizadas por algunos renombrados gurús. 

la tabla era la siguiente :

Guru	Forecasts	Accuracy		Guru	Forecasts	Accuracy
David Nassar	44	68.2%		Trading Wire	69	47.8%
Ken Fisher	120	66.4%		Don Hays	85	47.1%
Jack Schannep	63	65.6%		James Stewart	115	47.0%
David Dreman	45	64.4%		Richard Band	31	46.9%
James Oberweis	35	62.9%		Jim Cramer	62	46.8%
Steve Sjuggerud	54	62.1%		Gary D. Halbert	93	46.4%
Cabot Market Letter	50	60.4%		Dennis Slothower	145	45.6%
Louis Navellier	152	60.0%		Bill Cara	208	45.6%
Jason Kelly	126	59.7%		Gary Savage	134	45.0%
Dan Sullivan	115	59.1%		Marc Faber	164	44.6%
John Buckingham	17	58.8%		Jeremy Grantham	40	44.2%
Richard Moroney	56	57.1%		Tim Wood	182	43.8%
Aden Sisters	40	55.8%		Jim Jubak	144	43.4%
Jon Markman	36	55.3%		Martin Goldberg	109	43.1%
Carl Swenlin	128	54.9%		Price Headley	352	42.0%
Bob Doll	161	54.7%		Linda Schurman	57	41.4%
Paul Tracy	52	53.8%		Donald Rowe	69	40.6%
Bob Brinker	44	53.3%		Igor Greenwald	37	40.5%
Mark Arbeter	230	53.2%		Nadeem Walayat	67	40.5%
Gary Kaltbaum	144	53.1%		Bob Hoye	57	40.0%
Robert Drach	19	52.6%		John Mauldin	211	39.9%
Don Luskin	201	52.0%		Jim Puplava	43	39.5%
Laszlo Birinyi	27	51.9%		Comstock Partners	224	37.9%
Tobin Smith	281	50.2%		Bill Fleckenstein	148	37.3%
James Dines	39	50.0%		Gary Shilling	41	36.6%
Ben Zacks	32	50.0%		Richard Russell	168	36.5%
Doug Kass	186	49.2%		Mike Paulenoff	12	35.7%
Richard Rhodes	42	48.8%		Abby Joseph Cohen	56	35.1%
Bernie Schaeffer	81	48.8%		Peter Eliades	29	34.5%
Clif Droke	100	48.6%		Steven Jon Kaplan	104	32.1%
Stephen Leeb	27	48.3%		Curt Hesler	97	32.1%
S&P Outlook	145	48.3%		Robert McHugh	132	28.6%
Carl Futia	98	48.2%		Steve Saville	35	23.7%
Charles Biderman	48	47.9%		Robert Prechter	24	20.8%

en una gran mayoria de casos se obtiene mejor resultado tirando una moneda al aire . 

 En un documento de trabajo , los profesores Paul Asquith y Andrea S. Au del M.I.T. junto a Michael B. Mikhail de la Duke University  , muestran que el mercado reacciona positiva y significativamente a cambios en las recomendaciones , a las previsiones de beneficios y a los cambios en precios objetivos . Lo curioso es que en el mercado el impacto de  los cambios en los precios objetivos es mucho mayor y significativo que el que tiene las previsiones de beneficios .

¿ significa entonces que el mercado sabe que los analistas aciertan en calcular el precio objetivo ?

Pues no , sólo en un 54 % de los casos los precios objetivos llegaron a alcanzarse en los 12 meses siguientes al informe .

¿ y qué suelen recomendar los analistas ?

Podríamos suponer que entre comprar , mantener ó vender , debería existir ciertas proporciones que no hicieran saltar las alarmas del sentido común ( por otro lado el menos común de los sentidos ) .

Ya .

Siguiendo la lectura del trabajo antes mencionado comprobamos que el 55% de todas las recomendaciones son compra ó fuerte compra , 39 % son mantener y sólo un raquítico 6% son ventas o fuertes ventas (estudio de Mikhail, Walther, and Willis ) .

En otro estudio , McNichols y O´Brien analizaron 38.859 recomendaciones de más de 4.000 analistas  y los resultados fueron fuerte compra ó compra ( 52,2 % ) , mantener ( 38,8 % ) y venta ó fuerte venta ( 9,1 % ) . 

Salvo casos puntuales , 1 de cada 10 , no vender . 

¿ Y en España ? 

Copio literalmente parte de las conclusiones del documento de investigacion WP 1061 de Enero 2013 del Iese , firmado por D. Pablo Fernández , D. Javier Aguirreamalloa y D. Luis Corres  , cuyo título es Rentabilidad de los fondos de inversión en España , donde dice  " cuando un inversor entrega su dinero a una gestora de fondos para que se lo gestione, espera que obtenga una rentabilidad superior a la que puede obtener él . Y está dispuesto a pagar una comisión anual , en algunos casos, superior al 2% . Sin embargo , los datos indican que sólo unos pocos gestores se merecen las comisiones que cobran por su gestión "

Esta imagen muestra el resumen de la rentabilidad de los fondos de inversión españoles con 10 años de historia , 1.154 fondos que ya existían en diciembre 2.001 . 

Rentabilidad del Ibex de diciembre 2.001 a Diciembre 2.011  fue de 4.3 % .

Rentabilidad de los Bonos del Estado a 10 años fue de 5.13 % 

Fondos que superaron la rentabilidad de los bonos del Estado  :   40 ( de los 1154 )

Fondos que superaron la inflación promedio , 2,8 % , :               163 ( de 1.154 )

Fondos con rentabilidad promedio negativa ( si , negativa ) :       278 ( de 1.154 ).

Espero que pueda servir para que el peaje que tengan que pagar los que se inician en este mundo sea cada día menor                   

Tiempos Interesantes

Si , tiempos interesantes éstos .

JPMorgan en una nota a sus clientes , y a pesar del último rally vivido , se ha vuelto decididamente bajista en el mercado de acciones americano , de hecho han utilizado el rally para vender acciones contra cash y bonos HY . Comentan que los fundamentales de crecimiento , beneficios y riesgo de recesión no han mejorado , màs bien empeorado  . Les preocupa que la caja de municiones de los "policy makers " se está quedando casi vacía y el colapso en el crecimiento de la productividad a nivel global . Opinan que los inversores confían demasiado en el campo de acción de los Bancos Centrales .

Por otro lado , Blackstone , en su comentario de mercado , se hace eco de la problemática de los tipos de interés negativos y del comportamiento de los ahorradores ante estos escenarios . De hecho, si los bancos deciden cargar comisiones o intereses a los depósitos  , según una encuesta de ING , los ahorradores retirarían parte de sus depósitos y los pondrían a buen recaudo , NO lo gastarían , precisamente porque la situación económica es incierta . Asimismo también presenta el estudio de Strategas Research según el cual la rentabilidad de las acciones del sector financiero al cabo de unos doce meses es negativa en las zonas donde se ha aplicado los tipos de interés negativos .

En Europa , estamos expectantes con el comportamiento de los inversores en las próximas semanas en las ampliaciones de Veneto Banca y Banca Popolare de Vicenza para tener una referencia de cómo puede ir la posible fusión de Banca Popolare de Milano y Banco Popolare , pues la importante captación de capital por parte de Banco Popolare es una condición imprescindible para esta fusión prevista para final de año .

Y un poco de gráficos para saber por dónde nos estamos moviendo desde la anterior entrada ,

Entramos en un trimestre que es el más débil para el comportamiento de Dow Jones Industrial .

La rotación entre sectores no acompaña a este Rally por ahora . Atentos .

Estamos , en Diario , en zona sobrecomprada , y con Macd presentando debilidad .

 En Semanal no presenta Momentum todavía .

Aunque parece que va cogiendo tracción . Ojo , es muy posible que desaparezca esta tracción , hay que estar alerta .

Toda alerta viene reflejada en este gráfico a nivel mensual .

En resumen , se puede participar en este rally mediante compras selectivas y aplicando criterios de Scalping y Swing Trader , no criterios de más largo plazo , pues es muy posible que esperando un poco se pueda comprar más barato .

Saludos , 

A VISTA DE PAJARO

Hola,
siendo festivo como es y para fomentar el espiritu crítico , o al menos se encienda una señal de alerta cuando el comercial del banco de turno te diga que la bolsa va a seguir subiendo ( lo cual es posible , pero no es seguro , y dependiendo del espacio de tiempo que estemos hablando , corto , intermedio o largo plazo ) comparto unos cuantos gráficos generales .

Mensualmente no tiene demasiada buena pinta para estar largos , no ?

Correlaciones , correlaciones , si el NZDJPY perfora a la baja ... 

 Parece que no todo el mundo confia en la FED . 

O suben pronto los beneficios empresariales o la creación de puestos de trabajo se ralentizará , con todo lo que ello representa . Tema que será tratado en una entrada posterior .

OOOpppppsss , por ahora parece que no tiene visos de arreglarse . 

 Algo no cuadra en el Credit Suisse , verdad ? 

Pero no solo en el Credit Suisse , el Deutsche Bank , y todo el sector bancario está interesante . 

Bien , por lo tanto , tenemos que los indicadores basados en precio nos dan señal de sobrecompra y posible corte a la baja en diario . Si tenemos en cuenta el primer gráfico , escala mensual , podemos empezar a preocuparnos , 

Más si vemos que los indicadores de amplitud y los basados en volumen han cortado a la baja a su señal .

Y si a ello le sumamos la divergencia que marcan los indicadores de valores por encima de sus medias de 20 , 50 y 200 EMA con respecto al comportamiento del precio .

Tenemos un cuadro bastante general para que , al menos , se generen dudas sobre cuando es el mejor momento para entrar en Bolsa. 

Otra cosa es el Stock Picking y el Scalping , pero serán objeto de comentarios en entradas posteriores .

Saludos , 

Como funciona la economia , Ray Dalio .

Viendo que surgen problemas para la visualización del interesante video , os dejo el enlace de youtube
https://www.youtube.com/watch?v=npoNbXXS4oQ

Del fundador de Bridgewater Associates y considerado como una de las 100 personas más influyentes del mundo , hace relativamente poco tiempo superó a George Soros como el gestor que ha logrado generar mayores ganancias para sus inversores , 45.000 millones de dólares frente a 42.800 millones del fondo de Soros .

Como curiosidad y con ánimo de ir profundizando en próximas entradas en su filosofia de inversión, comentar que ésta se generó al ver que no podía confiar en su propia experiencia pues nada de lo que el había supuesto se materializó en el primer día del Nixon Rally . De ahí el nombre de la estrategia de inversión All Weather .

Vamos a ir viendo qué tal queda ésta primera entrada .

Un saludo .